轮回：热轧市场从杠杆化到去杠杆化

老翻砂匠

“近几年来，热轧的金融属性快速膨胀又快速收缩，2013年将重新转向以供需为主导。”在昨日（2月28日）刚刚结束的“2013钢铁中国•上海新春板材研讨会”上，“我的钢铁网”轧板卷主编唐焕宇如此预期。

“2008年，钢材市场在仓单质押、多方联保等金融创新方面逐步成熟，这一契机为钢市的金融化提供了沃土；至2009年，因中国四万亿刺激经济政策出台，天量货币涌入热轧市场，更是令钢铁的金融属性一度大幅上升，直接导致社会库存高企。”

据“我的钢铁网”云终端数据显示，至2009年年末，全国26个城市热轧库存合计达430.1万吨，这一数字与2008年年初相比，增长了277.89万吨。

“但是，进入2010年之后，为控制通胀，国家货币政策开始出现紧缩现象，钢贸行业的去杠杆化初露端倪。”唐焕宇表示，“随后，流动性过剩的弊病逐渐凸显，到了2012年，银根收紧、钢价下跌、市场失血，热轧又加速地去杠杆化。”

“杠杆化”意指借债进行投资经营，使用杠杆可以放大投资的结果，以低本金获取相对高收益，但相对的，其风险也呈倍数的放大。“去杠杆化”则是减少使用金融杠杆的行为。

2010年起，去杠杆化运作令持续创造新高的热轧库存终于开始下降。云终端数据显示，截止至2013年2月22日，热轧库存合计为401.87万吨，这一数字较2009年下降了28.23万吨，跌幅6.6%。

从08年金融创新举措不断出台以来，热轧市场又先后经历了09年货币超发引发的过度杠杆化、10年、11年和12年在银根收紧、钢价下挫大背景下的去杠杆化。

市场万变，五年一轮回。对此，唐焕宇也作出了自己的预测，“在目前的大背景下，钢市再度金融化还不太现实，热轧的低库存将成为常态，进一步去杠杆化的可能仍存，而这也将使得市场重新回到以真实供需为主导的状态。”