中冶总裁沈鹤庭：中冶需要时间让投资者认可

abalagu2002

内地新股发行制度改革后首家采取“A+H”方式IPO融资的公司——中国冶金科工股份有限公司H股（01618.HK，下称中国中冶）24日在香港交易所挂牌，但首日即跌破发行价，是今年在香港上市的28只新股中首日表现最差的。中国中冶总裁沈鹤庭于H股上市首日当晚，在香港四季酒店39楼接受了记者的专访。对于当日收市价较招股价大跌11.65%，至每股5.52港元，他表示很坦然。

　　沈鹤庭表示，公司刚刚进入国际融资平台，需要时间让投资者认可。他也坦言，说没有压力是假的，但“可以挺得住”，并称“走入资本市场很轻松”。

　　中国中冶IPO总共筹集资金51.30亿美元，成为今年全球规模第二大的IPO交易。 而且，作为新股发行制度改革后第一家采取“A+H”方式进行IPO融资的公司，中国中冶从初步询价到正式挂牌，被认为具有指标意义，备受投资者的关注。

　　沈鹤庭在采访中指出，通过在海外路演，境外投资者对公司及对中国经济有了重新认识。在德国“一对一”的路演，下单率为100%，伦敦则为81%，美国东海岸也有50%，表明了国际投资者对公司、对央企的认可。

　　此次中国中冶采取“先A后H”的融资方式，两地上市时间相差三天。其管理层透露，最初的计划是间隔七天上市，但考虑到节日假期，最后缩短为三天，H股提前在9月24日上市。

　　在招股书中，公司曾承诺，H股发行定价将不低于A股发行定价。但普遍而言，A股对H股存有溢价，故中国中冶的定价受到广泛关注。

　　接近中国中冶管理层的人士称，承诺H股定价一定高于A股是顺应国内政策导向，目的是确保两市发行成功，特别是确保国内投资者利益及境内顺利发行。他表示，中国中冶是央企，需要符合中央精神。

　　中国内地的大型企业采用“A+H”方式上市以来，先后采用过“先H后A”、“A、H同时”以及现在的“先A后H”。自从2007年12月中国中铁（601390.SH/00390.HK）上市首开“先A后H”模式以来，H股的发行价都高于A股股价。

    中国中冶H股的定价为每股6.35港元，2009年市盈率约为25倍。有香港基金经理在接受采访时表示，其市盈率明显偏高。其几大主业中，工程建筑主要集中在钢铁行业，周期性较强，因此和其他几家集中于基建生意的建筑类上市公司相比应该有折价。其房地产板块、采矿板块及设备制造板块的行业估值也都是较低的，因此加总的整体估值更应该被摊薄。

    同时，由于业务较多、公司结构复杂，一般来说投资者在对这种综合类公司估值时也都会折价。

　　对此，沈鹤庭表示，他觉得定价很合理。并相信到公司一、二季度报表出来之时，外界肯定会顺其自然地去认可。

　　在新股发行过程中，不少机构投资者指出，中国中冶主营业务是为内地钢铁企业承包生产设备建设工程，由于内地钢铁行业出现过多重复建设及产能过剩，市场担忧政府对钢铁行业治理整顿将波及中国中冶，会否产生负面影响存在不确定性。

　　沈鹤庭对此表示，公司早已注意到产能过剩的迹象，所以已经转向非钢产业新兴市场的开拓。此外，国家限制产能过剩，也为公司创造了发展机会。

　　他说，因为限制产能过剩有三个主要条件，即铁矿石重新定价、整合重组、节能改造，而后两项对于公司都是很好的机会。

　　有接近交易人士指出，国际投资者也担心中国中冶主营业务之间如何关联互补，其盈利能力如何超过同业竞争者等问题。沈鹤庭则坦言，他最大的担忧在于宏观经济政策层面。

　　谈及公司集资后会否有海外扩张计划，沈鹤庭指出，H股募集的资金主要用于完成国外六个资源项目，其中包括三个铁矿项目、一个铜项目、一个镍钴项目、一个铅锌项目，争取用三年时间，完善项目并产生业绩。

　　他也透露，公司现在正评估很多国家的资源项目，但暂时还没有合意之选。