复苏向上值得期待2010年我国钢铁行业趋势分

zhd1998cn

根据需求模型预测，2010年我国钢铁需求将继续保持增长，但增速将显著放缓。依靠铁路、公路和基础设施建设的拉动，2009年我国粗钢消费增长率保持在20%以上，其中铁路需求增量占2009年钢铁需求增量的18.8%，预计2010年房地产行业将成为拉动钢材消费增长的主要动力，基础设施建设转换为支撑作用，增幅的放缓将使得2010年钢材消费增长4.6%左右，预计出口好转，净出口1000万t，2010年粗钢产量5.97亿t，同比增长5.6%。
    产能过剩、高产量、高库存将继续。钢铁行业产能过剩短期内仍是困扰行业发展的主要问题，政策也对产能过剩表示了极大关注，但淘汰落后产能的进展并不顺利。目前，由于过剩产能并非落后产能，先进产能的过剩也将成为未来长期问题。在产能过剩条件下，预计高产量、高库存将成为2010年钢材市场运行的特征。
    2010年钢材市场将震荡运行，全球钢铁行业将逐步复苏，需求的增长可能会增加铁矿石需求，带动钢材成本的上升。我国钢铁行业在需求增速放缓、产能过剩的条件下，钢材价格将延续2009年震荡走势。但从整体来看，2010年钢铁行业的整体盈利能力将好于2009年，预计盈利同比增长30%以上。
    兼并重组将加速。在钢铁行业振兴规划之后，钢铁行业兼并重组指导意见也将出台。从2009年的情况来看，随着产量的大幅增长，钢铁企业的集中度不增反降，但随着指导意见的出台，兼并重组将会加速。
    1.2010年钢铁需求增长但增速放缓
    1.1 2009年钢铁产量及需求增幅超过20%
    10月份我国生产粗钢、生铁和钢材分别为5175万t、4928万t和6245万t，同比增长44.1%、44.4%和45.5%，1～10月份我国累计生产粗钢、生铁和钢材分别为47215.06万t、45559.21万t和56425.04万t，同比增长10.5%、14%和15.6%，比1～9月份分别提高3%、2.9%和3.2%，产量增速呈加快之势。
    我国遭受金融危机以来，推出4万亿投资计划，加上我国固定资产投资大幅增长，使得2009年我国钢材消费大幅增加。预计2009年粗钢产量5.65亿t，同比增长12.9%。如果从表观消费量来计算，2009年我国粗钢表观消费量预计5.63亿t，同比增长24.4%，增幅比2008年明显放大。
    1.2钢材消费强度意外增长
    从2009年前3季度情况来看，由于我国加大基础设施建设，固定资产投资大幅增长，2009年前10个月，城镇固定资产投资同比增长33.1%，比2008年加快8个百分点，是10年来固定资产投资增速最快的一年。
    从2009年前9个月的情况来看，由于固定资产投资大幅增长，钢材消费大幅增加，用钢强度也有所上升，单位GDP耗钢量为19.28t/百万元，比2008年的15.08t/百万元大幅增加，同比增长27.8%。从历史趋势看，随着工业化进程的完善和社会的发展进步，单位GDP耗钢量是逐步下降的，目前我国单位GDP耗钢量再次攀升说明我国加大固定资产投资拉动钢材消费。同时，固定资产投资对钢材消费强度也有所增长，由2008年的26.32t/百万元，上升到2009年前9个月的27.1t/百万元，投资消费强度的增长主要是基建对钢材的消费增加所致。
    1.3房地产拉动需求值得期待
    从2006年至2008年3季度，建筑用钢消费基本与房地产走势一致，但金融危机以来，特别是我国刺激经济后，大量的基础设施建设开工，建筑用钢消费主要是由于基建投资拉动，而同期房地产开工面积持续呈下降趋势，房地产拉动建筑用钢消费到2009年3季度才逐步显现出来。
    2010年基础设施建设仍能继续支撑钢材的巨大消费，但拉动钢材消费增长的动力将主要转换成房地产，从近期国内房地产销售和开工来看，房地产拉动钢材消费是值得期待的。
    通过模型计算，2009年房地产对钢材消费拉动仅2%左右，预计2010年房地产将拉动钢材消费增量为820万t，同比增长5.7%左右。预计2010年固定资产投资增速26%，比2009年下降7个百分点，预计固定资产投资增速下降将使得对钢材消费拉动作用显著降低，预计建筑行业拉动钢材消费1120万t，同比仅增长3.8%。
    1.4交通运输用钢量同比大幅增长
    下游用钢行业主要包括房地产及建筑、工业、交通运输和其他。2009年钢材消费明显增长的是建筑和交通用钢，工业用钢总占比呈现下降趋势，主要是由于2009年加大了基础设施建设。
    铁路
    金融危机以来，我国为应对危机，出台了4万亿经济刺激计划，其中对铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设的规划占比达到37.5%，是比重最大的一块，从2009年前10个月的数据来看，铁路投资同比增长55.5%，公路投资增长47.2%，均远远高于国内固定资产投资33.1%的增幅。
    2008年年底铁路通车里程7.9万km，2005～2008年年均通车1200km。2010年计划通车9万km以上，即年增长5000km以上。2008年12月31日全国铁路会议：2008年底开工建设的新线里程已达3万km，投资总规模达2万亿元。
    2009～2010年新建铁路项目开工建设约2万km。到2012年，全国铁路营运里程达11万km，复线率和电气化率分别达到50%以上。原计划2020年目标将于2013年提前实现。计划未来3年平均每年投资额在7000亿元，而2008年投资额仅为3375亿元。未来3年我国将进入铁路建设的高峰期。
    根据铁道部规划预计，2009年铁路建设用钢需求量为2637万t，比2008年的944万t增加1693万t，同比增长179%，铁路建设用钢增量约占2009年钢材消费增量的18.8%。
    公路
    加大基础设施建设也刺激了公路交通的发展，交通部规划：公路水路交通固定资产投资，预计2009年将完成1万亿投资，同比增长20%以上。
    预计未来3～5年每年投资仍将达1万亿以上。预计2013年即可完成原计划2020年“7918”国家高速公路网规划的8.5万km高速公路规划目标。
    受此影响，公路建设钢材消费也大幅增长，预计2009年钢材消费1219万t，比2008年增加319万t，同比增长35.4%。公路新增钢材消费占2009年粗钢消费增量的3.5%。
    机场港口
    到2008年我国有民用机场158个，从全国规划的情况来看，到2010年民用机场为190个，到2020年全国民用机场数量为245个，未来仍有很大的增长空间，但由于建设机场用钢量占比相对较小，对钢材消费的拉动作用不是很明显。
    1.5机械行业用钢增速保持平稳
    受金融危机影响，机械行业各子行业增速均大幅放缓，这也对钢材需求的拉动显著放缓，2010年随着经济的回暖，机械行业将会呈现复苏状态，对钢材的需求仍将保持增长。
    1.6汽车用钢量大幅增长
    受汽车消费刺激，2009年汽车产销量大幅增长，2009年前10个月，我国汽车销量累计1089万量，同比增长37.7%，汽车累计产量1087万t，同比增长36.2%。预计2009年全年汽车产量1320万辆，同比增长41.3%。
    受汽车产销量大幅增长推动，汽车行业用钢量也大幅增长，预计2009年汽车用钢消费量为3194万t，比2008年增加670万t，同比增长26.9%；预计2010年汽车产量同比仅增长10%左右，汽车用钢增量为265万t，仅增长8.3%。
    1.7 2010年钢材消费：基建支撑，房地产拉动
    从总体情况来看，2009年拉动钢材消费的主力为交通、建筑和汽车行业，用钢消费增长率分别为104.7%、26.9%和25.8%，是拉动钢材消费的主要动力。预计2010年基础设施建设和汽车业可以支撑钢材的巨大需求，但增长将明显放缓，拉动钢材消费增长的主要动力将转变为房地产，预计2010年粗钢表观消费量将比2009年增长4.6%，增量为2260万t，其中有1078万t来自于房地产，房地产将决定2010年钢铁需求的增长，交通行业也将继续拉动钢铁需求。
   
                表1  我国下游行业钢材消费情况及预测             万t
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                 2006     2007     2008     2009E    2010E    2011E
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    建筑        21397    22002    22719     28588    29714    30892
    增长率      20.0%     2.8%     3.3%     25.8%     3.9%     4.0%
    房地产      11164    12663    13419     13688    14514    15592
    增长率      12.6%    13.4%     6.0%      2.0%     6.0%     7.4%
    机械         7240     7842     8390      8908     9310     9420
    增长率      11.6%     8.3%     7.0%      6.1%     4.5%     1.1%
    汽车         1990     2346     2517      3194     3459     3637
    增长率      17.6%    17.9%     7.3%     26.9%     8.3%     5.2%
    交通         2983     2098     2025      4145     4469     5082
    增长率      90.6%   -29.7%    -3.5%    104.7%     7.8%    13.7%
    家电          814     1008     1031      1043     1126     1203
    增长率      10.4%    23.7%     2.3%      1.2%     8.0%     6.8%
    造船          637      858     1207      1782     2103     2371
    增长率      77.1%    34.5%    40.8%     47.6%    18.0%    12.8%
    集装箱        546      583      546       390      437      515
    增长率       3.8%     6.9%    -6.4%    -28.6%    12.0%    17.9%
    电力         1014     1050     1089      1047      638     1042
    增长率      27.5%     3.5%     3.8%     -3.9%   -39.0%    63.3%
    石油天然气    452      572      479       575      538      637
    增长率     -10.4%    26.8%   -16.3%     20.0%    -6.4%    18.4%
    其它         4451     5777     5821      6758     6900     7100
    增长率     -37.0%    29.8%     0.8%     16.1%     2.1%     2.9%
    表观消费总计38837    43562    45345     56420    58683    61879
    增长率      11.3%    12.2%     4.1%     37.7%     4.6%     6.1%
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    1.8出口可部分缓解行业困难
    金融危机以来，世界粗钢产量大幅降低，到2009年9月世界粗钢产量同比下降0.6%，降幅已明显收窄，但扣除中国产量后，仍同比下降17.6%，也大幅收窄。国际市场需求下降明显制约我国钢材出口，2009年1～10月份，我国出口钢材仅1841万t，同比下降65.3%，在3～7月份还一度出现钢材净进口，2009年我国出口钢材2460万t，同比2008年下降58.5%。2009年全年净出口仅700万t。
    国际货币基金组织（IMF）2009年10月份发布数据，上调对2010年经济增长预期，预计世界经济在2010年将增长3.1%，美国经济也将回暖，增长1.5%。
    随着国际经济形势的逐渐好转，我国钢材出口量也有望逐步增加。从国内外钢材价格指数可以看出，随着国内外钢材价格指数价差的拉大，我国钢材出口量将逐步提高。预计2010年我国出口钢材3500万t左右，钢材净出口1000万t，可以部分缓解国内市场压力。
    1.9预计2010年产量5.97亿t，同比增长5.6%
    通过分析，预计2010年我国粗钢表观消费量为5.86亿t，同比增长4%；出口钢材3000万t，粗钢净出口1000万t；2010年粗钢产量5.97亿t，同比增长5.6%。
                                 
             表2 我国粗钢消费、出口及产量增长情况               万t
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           粗钢产量   消费量   净出口  消费增长率，%  产量增长率，%
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     2005    34936    34904      31      18.1              23.9
     2006    42266    38836    3429      11.3              21.0
     2007    48924    43561    5362      12.2              15.8
     2008    50050    45347    4703       4.1               2.3
    2009E    56520    56420     700      24.4              12.9
    2010E    59683    58683    1000       4.0               5.6
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    2.钢铁行业2010运行态势：震荡为主
    2.1产能过剩将成为常态
    中国钢铁工业协会预计，2009年我国新增粗钢产能5800万t，预计2009年底粗钢产能达7.18亿t，2010年产能增长3200万t，达到7.5亿t，而实际产量需求仅5.97亿t，产能过剩不可避免。但产能利用率仍比2009年的78.7%有所提高，预计产能利用率为79.3%。
    产能过剩的表述可以追溯到上世纪90年代，连续10多年来，产能过剩的表述也一直不绝于耳，但在产能过剩的呼声中需求及产量节节攀升，由1998年的产能1.2亿t，增加到2010年的预计7.2亿t，其实从根本上来讲，产能的扩张是我国钢材消费大幅增长的必然结果。
    2.2高库存仍将维持
    产能过剩是一个方面，但同时我国钢材高库存也将成为一个长期趋势，到2009年11月份，长材库存有所下降，但仍维持在较高水平；而从扁平材库存来看，社会库存一直维持在2009年10月份以来的最高水平。
    库存水平的高低是对未来预期判断而产生的，受产量及销量的影响。一般来说，随着产量的增加，库存的绝对量是增长的，如大中型企业库存量由2002年的313万t上升到2008年的684万t，而总的社会库存与产销量之比基本上保持在2%左右的水平，因此生产企业库存维持在10～15天的库存量是合适的。随着我国产量的高增长，库存量的高水平是一个长期维持的现象。其实只要下游需求不出现问题，维持高库存没有太多问题，但一旦发生需求下滑，必然发生去库存化过程，这主要还是受下游需求的影响。
    从库存（中间库存）与价格的关系来看，钢材价格的上涨和下跌与库存的关系并不直接相关，只是库存会对钢材价格做出一定的反应。一般来说，钢材价格上涨期间，经销商才会相对乐观，愿意保持高库存，甚至增加库存。只有库存达到一定高位，对未来预期悲观时，经销商会大量抛货，钢材价格大幅下跌。特别是2009年8月份以来的钢价下跌，而库存反而加速上升，主要是由于中间商处于下游用户和强势的钢铁企业之间，议价能力较弱所致，这也加大了钢材价格的上涨与下跌。
    2010年我国钢铁产量仍将保持较高水平，库存也仍保持一个较高水平，库存对钢材价格的影响主要还是心态，只有心态出现明显变化，才会影响钢材价格的大幅波动。
    2.3产能过剩、高产量、高库存下钢价波动运行
    从之前的分析可以得出结论，在产能过剩的情况下，2010年我国钢铁行业总体趋势是高产量、高库存，钢材价格在产量、需求、心态的多重因素作用下仍将处于波动状态。
    预计2010年钢材价格的波动周期将会缩小，平均5～7个月将会出现一个周期，因此，特别是钢铁需求旺季逐步到来时，钢材价格将呈现上涨趋势，也是钢铁行业盈利改善的时期。
    2.4长协矿具有优势
    受金融危机影响，世界需求显著下降，2009年铁矿石长协矿价格比2008年下降33%，但由于我国钢铁产量大幅增长，铁矿石价格回升，目前，长协矿价格比国内现货价格低30%左右。随着国际钢铁行业的恢复，2010年铁矿石需求将保持增长，铁矿石价格的上涨不可避免。
    近期，随着钢材价格的上涨，现货价格快速上扬，主要是市场对2010年的铁矿石预期上涨，从印度进口的现货矿2009年11月27日达到107美元/t，比9月中旬价格上涨了24.8%。这主要是由于临近铁矿石谈判，市场对铁矿石价格预期上涨，另外拉动海运费价格大幅上升，使得铁矿石涨价预期更加强烈。
    2009年5月26日铁矿石价格谈判时，印度现货价格比长协矿价格还要高6美元/t左右，但半年之后，长协矿价格比印度现货矿价格低19美元/t，因此国外钢铁需求的恢复加上长协矿与现货矿价差的拉大，预计2010年长协矿价格预可能会上涨10%左右。
    从目前来看，长协矿仍有优势，如果仅考虑铁矿石成本，使用长协矿将比使用现货矿成本每吨低320元左右，长协矿优势尽显，使用长协矿和自有矿山的企业将更具成本竞争力。
    2.5行业盈利将逐步改善
    从1997年亚洲金融危机之后钢铁行业的发展来看，2009年我国钢铁行业运行态势与1999年相似，从产量来看，1999年粗钢消费增幅为10.7%；行业利润从底部抬升，从统计数据也可以看出，1999年初钢铁行业也处于亏损状态，之后逐步好转，盈利能力逐步抬高。2009年走势也基本与1999年相同，消费增幅达20%以上，而盈利状况基本相同，从年初的亏损状态中走出来。
    从对2010年的预测来看，预计我国GDP增长8.6%，消费增幅将明显低于2009年，与2000年相似，GDP保持1999年水平，消费增幅也低于1999年，主要原因是经历2009年高速增长之后的自然调整，从总体上，2010年钢铁行业整体运行态势要好于2009年。
    虽然认为2010年我国钢铁行业运行情况会好于2009年，但是在产能过剩条件下，钢铁企业盈利将重复2009年的波动行情， 2010年的2、3季度盈利能力会出现好转，总体盈利好于2009年。
    2009年普通钢价波动区间3100～5000元/t，而价值中枢在3800元/t左右，预计2010年钢材价格波动区间在3300～4300之间，吨钢毛利约200～800元/t，平均毛利500元/t，平均净利润160元/t，2009年平均净利润120元/t，2010年钢铁行业的整体盈利能力将好于2009年，预计盈利同比增长30%以上。