节后热卷市场趋势预测

ruimeng

1月份的热轧市场没有出现开门红，除了月初市场跟随钢厂价格上调的步伐有过短暂的上行后，价格基本以震荡调整为主。在当下“高库存、低需求”的市场环境下，心态成了决定决定市场涨跌的主要因素。节后市如何走，我们从以下几个方面去分析。

一、资金面有所收紧但仍然宽松，这将继续支持高库存

1月份1.39万亿元的新增贷款在历年１月份银行信贷历史中依然处于高位。数据显示，本世纪上一轮经济增长周期的大多年份里，１月份新增贷款多在５０００亿元以下，均没有突破万亿元大关。尽管1月份18日开始上调存款准备金率0.5个百分点，回笼货币3000亿，然而央行1周通过公开市场操作就能回笼1000亿，对银行放贷的实际抑制作用并不明显。这说明虽然2010年的货币政策开始进入调整阶段，加息时点也不排除提前的可能性。但2月份乃至1季度充裕的流动性格局并不会有太大的改变。支撑钢材市场高库存和较高价格的货币因素仍然存在。

二、内外需求有所好转，但恢复到较好水平仍需时日

由于近一个多月来国际市场热轧价格恢复强于中国市场，中国热轧价格已经低于主要钢材市场的水平。加上本币相对于外币的较大贬值，今年一季度或者二季度初，我们预计热轧出口尚可。从国内需求情况看，虽然从2009年开始国家对国内钢材需求的拉动，重点放在铁路、公路、基础工程建设和汽车以及家电下乡等方面。作为以热板需求为主的机械和造船行业等需求依然没有实质性的改变，热轧板卷的上涨主要还是以被动上涨为主，但随着经济恢复，以及积极财政政策进入中期或者后期阶段，市场对制造类产品的需求将上升，这将有利于热轧的消费。但由于产能和库存都很高，热轧价格后期能否上涨，很大程度上还是取决于年后建材乃至于冷轧市场的发展情况。

三、供需平衡上看热轧面临的压力仍然较大，高库存将压制价格的上涨

去年11月份以来整体钢材供应水平出现了下降。自去年9月份以来，国内钢铁产量逐渐下降，9－12月份各月粗钢日均产量分别为169万吨、167万吨、158万吨和154万吨，其中11和12月份生产强度折算到全年均不足6亿吨规模，12月份只相当于全年5.6亿吨的水平。但就热轧产量统计来看供应水平却继续上升。2009年12月份全国的热轧板卷产量1162.5万吨，同比上升70.2%，环比上升5.7%。供应水平的上升加大了库存压力。钢厂产能的快速释放将使得流通市场库存压力更加凸显。虽然随着国际市场行情的逐步回暖，出口情况的好转可能适当分散一下国内的压力，但是高库存的局面并不会发生明显的转变。截止1月末，上海市场的热卷库存依然在145.599万吨的历史高位，在很大程度上将制约价格的上行空间。

另外，成本上升是支撑热轧价格的一个重要的预期和现实因素。国际铁矿石谈判虽然还没有结果，但从媒体所透出的迹象观察，今年铁矿石长协价格上涨30-50%可能性比较大，这比此前预测的10-20%大大超出。同时焦煤价格上涨幅度也会比较大，目前国内主要焦煤生产企业已经将主焦煤出厂价格从提高到1350元以上，升幅150元左右。以上两项合计4月份之后利用长协矿和协议焦煤生产钢的钢铁成本将至少上升350元/吨以上。成本的上升将是价格下降的空间被大大压缩，特别是考虑到节前的价格水平，热轧价格后期下降的幅度非常有限。

由于节前一天宝钢出台了3月份价格政策，热轧类产品上涨300元/吨，对市场一个比较好的信号，因此，节后开市，市场可能先有一个上涨性的试探。但毕竟面对高库存压力，预计价格难以出现明显性上涨，甚至不排除短暂上涨后的回调。所以总体上预计仍然表现为盘整消化库存，然后上涨的格局。