经济回暖进行时 钢铁等金属行业反弹正相随

老翻砂匠

市场翘首以盼多日的11月中国制造业PMI终于公布。官方50.6%的数值未出市场意料，而周一公布的汇丰中国制造业PMI为50.5%。在媒体评论一片“中国经济反弹确立”的呼声中，周一国内基本金属市场毫无悬念地高开上行

　　风险资产价格得以上行，并非只有中国因素一个原因，另两个推手分别是欧债问题的解决愿景和美国财政悬崖的信号偏暖。但中国因素在综合推力中的戏份肯定不小。

　　希腊有望在12月5日（本周三）获得第三轮救助，这是市场近期忽视欧洲基本面的最重要原因。但当希腊得到援金之后呢，欧元是否还能坚挺在1.30附近？

　　穆迪周末时已下调了ESM和EFSF的信用评级，看似在下调法国评级后地顺水推舟，实则发出了一个有意义的警告，希腊问题只是欧债的冰山一角，欧元区11月失业率创下11.7%的有记录以来高位，必须得到市场重视。而区内第四大经济体西班牙以26.2%的失业率“折桂”，25岁以下年青人失业率为55.9%，仅次于希腊的58%。

　　资金能解决的问题只是那张资产负债表的平衡，而要彻底解决欧债的长期风险，就必须实现自身经济的复苏，高企的失业率是对经济复苏的最严峻挑战。

　　美国财政悬崖方面的进展，不出所料地陷入两党不断扯皮。尽管两党的目的都是维护美国的最终利益，但在选择增税还是减支政策上的矛盾已越来越明显。在2012年最后一个月的时间里，消息面的暖风频吹将越来越无力，金属市场的动荡情绪会逐渐显现。结果会皆大欢喜，但过程必然雄关漫道。

　　中国因素助力金属反弹的戏份不小。11月官方PMI为50.6%，汇丰PMI为50.5%。其中两项数据，生产指数和新订单指数是数据上行的主要动力。但数据的反弹是否意味着带来了实实在在的需求？11月官方PMI显示，大型企业PMI为51.4%，比上月上升0.5个百分点，“继续成为拉动制造业经济总体回升的动力”；而中型企业PMI为49.7%，小型企业PMI仅为46.1%。

　　众所周知，在中国的企业总数结构中，中小微型企业数量占到了80%以上，贡献了七成以上的就业岗位。在有色金属行业中，大多数规模以上企业集中于上游采选冶炼，而下游加工环节散布着众多中小型企业。

　　综合以上，短期内金属市场的反弹将得以延续，向好的数据被基金炒作是必然的。但当市场不再短视于表面数据和流言时，资产价格将重启回归。