钢价重走低迷，社会库存继续微下降

老翻砂匠

本周重点关注：钢企库存创新高，需求恢复力度不足

　　根据中钢协最新公布数据， 3月中旬重点企业钢材库存1451.36 万吨，旬环比上升12.99%，并创历史新高。从历史数据来看，历年3 月旺季钢企库存均有所下降。从库产比来看，3 月中旬重点企业库产比为8.70 。这一比例的历史平均水平一般维持在6 左右，即便2012年以来中枢有所提升，超过7 以上的时间也没有超过2 个月。因此，无论是绝对还是相对水平，从 3 月中旬的数据来看，当前钢企库存压力已经处于历史最高水平。对于重资产的钢铁行业而言，提高出货量及周转速度尤其重要，钢企并不倾向于维持过高的库存：1 、终端需求恢复力度不足是钢厂库存压力陡增的根本原因；2 、结合从上周开始有所下降的社会库存来看，不排除终端需求低迷已使得库存压力由贸易商向钢厂传导的可能性，类似的局面在2012年5、6 月也同样出现；3、钢价低迷导致的盈利下滑和库存压力已经使得钢企生产出现微调，3 月中旬中钢协预估全国粗钢日产量为206.37万吨，旬环比下降1.00% ，其中重点企业粗钢日产量166.76万吨，旬环比下降0.47% 。当然，关于产量我们需要进一步跟踪统计局数据。本周沪终端线螺采购量环比继续上升，季节性需求正逐步恢复，但钢价依然表现低迷及社会库存去化缓慢说明当前需求恢复的力度仍不足以消化前期产量快速上升带来的供给压力。若后期传统旺季需求缺乏超预期的表现，恐怕钢企将面临不得不主动压价去库存的局面，进一步压制本已不太乐观的行业表现。

　　一周基本面动态：钢价低迷，社会库存小幅下降

　　本周国内钢价未能延续上周的上涨趋势转而出现下跌，其中长材下跌0.75% ，板材下跌0.96% 。本周钢材社会库存出现分化，其中长材库存环比下降，而板材库存环比小幅上升，结合以板材为主的重点企业 3 月中旬厂内库存上升来看考虑，当前下游制造业采购力度或开始逐渐放缓。矿价方面，进口矿带动国内市场矿价小幅上涨，2 月至今，矿价波动开始呈现出略滞后钢价的特征。

　　投资建议：继续标配行业，选择攻防兼备的品种

　　在金融权重股主导的下跌行情中，本周行业指数跑赢大盘，同时题材类个股表现活跃。对于旺季需求恢复的期待和高位供给的制约都依然存在，行业层面机会不大，我们建议行业继续维持标配，并关注攻防兼备的品种，如弹性较大的方大炭素，具备相对业绩保障的新兴铸管；吨钢市值较低的武钢股份等。