钢铁业低产能利用率影响盈利水平

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　2009年初，钢铁行业的景气，看起来似乎先于其他行业复苏，但又出现反复，目前，钢价正在二次探底过程中，2月份钢铁行业PMI指数也扭头向下。
　　钢铁行业的盈利是否会重复2008年四季度的惨状呢？我们将本次调整和2008年下半年的调整作一下比较：
　　需求方面，2008年下半年处于瘫痪状态，无人要货；而目前中间需求提升很快，但终端需求迟迟没有启动，这导致钢厂库存不多，而中间商库存压力很大。
　　供给方面，上轮调整，钢厂因库存大增而被动减产；而目前处于产量恢复期。
　　市场信心方面，2008年下半年处于预期良好之后的慌乱中；而目前国内市场的信心有所恢复，但国外的情况滞后于中国，且每况愈下。
　　成本方面，2008年下半年随着钢价的暴跌，铁矿石、焦煤、海运费等价格大跌，钢厂面对高成本、低钢价的境况；而2009年前两个月，成本要素价格波动较小，钢厂面对的是低成本、低钢价。
　　以上几个方面表明，这波钢价的调整，对于钢铁生产厂商来说，盈利压力远小于上波的调整，预计一季度钢铁行业会一直在盈亏平衡附近徘徊。尽管如此，在钢铁行业产能利用率持续较低的水平下，钢铁行业要想盈利，其困难程度要比以往年份大得多。
　　产能利用率的低水平运转，对钢厂来说，最大的影响就是增加了吨钢固定成本，具体反映在折旧上。为计算吨钢折旧的增加额，我们首先计算了2007年宝钢、武钢、鞍钢等七大钢铁上市公司2007年的吨钢折旧，为239元/吨。将这一折旧水平假定为钢铁行业的平均折旧，其对应的钢铁产能利用率水平几乎为100%。2009年，我们假设钢铁产能利用率约为76%，简单计算得出2009年吨钢折旧水平高达316元/吨，较正常的水平高出77元/吨。也就是说，在同样的铁矿石、焦炭等可变成本的条件下，只有在钢材价格高于成本77元/吨的情况下，2009年钢铁行业才有可能有盈利，这一增加的负担，相当于2008年平均吨钢毛利的11%。
　　春节以来机械行业的销售复苏，在一定程度上代表着国家基础设施建设的开始，未来其对钢材的需求拉动作用也值得期待，加上二季度钢材传统销售旺季的到来，预计未来钢价继续下跌的空间不大。但在行业产能过剩较为严重的背景下，钢价上涨的空间也有限。（中国证券网）